易游app 阿里系一手“捧起”的东说念主东说念主租赴港IPO：央视曝光后现上万条投诉

线上租用滥用做事平台"东说念主东说念主租"（母公司广州研趣信息科技股份有限公司，下称"研趣科技"）负责向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，申万宏源香港担任独家保荐东说念主。

这家拓荒于 2015 年的公司，凭借"以租代购"的轻钞票形式，在不到十年的时刻内成长为行业领跑者。招股书暴露，按 2024 年商品来去总数（GTV）计，东说念主东说念主租以约 75 亿元的边界占据 27.5% 的市集份额，位居天下首位，朝上行业第二至五名参与者的市集份额总和。

关联词，在并列茅台的超高毛利率背后，平台亦深陷"高息租机"、秘密合规以及过度依赖营销的争议漩涡。

如仅黑猫投诉平台，东说念主东说念主租的累计投诉量就高达 18000 条。最新针对东说念主东说念主租的投诉暴露，客户在东说念主东说念主租上租了一个苹果 15，已支付 7321，买断还需 859，其时市集价才 5999 ，变相租机贷、印子钱。

轻钞票下的"暴利"生意：毛利率并列茅台

2023 年、2024 年及 2025 年前九个月，研趣科技分袂竣事营业收入 2.94 亿元、4.21 亿元和 3.56 亿元；同期净利润分袂为 0.80 亿元、1.19 亿元和 0.89 亿元。

其极高的盈利水平引东说念主属目。讲明期内，公司的毛利率执续攀升，分袂达到 80.5%、82.3% 和 82.9%，其中升值做事的毛利率在 2025 年前三季度以致飙升至 91.7%。这一盈利推崇不仅远超传统零卖商，以致足以并列白酒巨头贵州茅台和蹧跶巨头爱马仕。

这种"高毛利"源于其极致的平台化运营形式。东说念主东说念主租本人不承担设备库存风险，主要通过向 2 万余家入驻商家收取在线来去佣金及 SaaS 做事费赚钱。招股书暴露，在线来去佣金是其中枢撑执，占比长久防守在 80% 傍边。

关联词，这种增长并非主要依靠时期首先。研趣科技呈现出昭彰的"重营销、轻研发"特征。2025 年前三季度，开云体育其销售及营销开支高达 1.51 亿元，占总收入比重达 42.5%，即每挣 100 元就有朝上 42 元用于买流量。与此同期，研发插足占比却从 2023 年的 8.3% 逐年下滑至 2025 年前三季度的 7.4%。

在事迹呐喊大进的同期，东说念主东说念主租的交易形式也多次触碰监管红线。2025 年 4 月，央视《财经探访》栏目点名品评了包括东说念主东说念主租在内的租机平台存在的乱象。报说念揭露，部分产物在租出一年后，滥用者支付的房钱加上买断用度远超官网售价，实际年化本钱极高。

举例，一部官方订价 9999 元的手机，在支付 12 期房钱及买断费后，总支拨可达 12798 元，异常于官网价的 1.28 倍傍边。尽管平台辩称这是"做事溢价"，EasyGame但外界大批质疑此类形式触及"变相印子钱"或"租机套现"。更为严峻的是，部分互助商家在租出设备中预装长途监管软件（俗称"锁机软件"），一朝用户过时，平台或商家可长途锁定设备。招股书也坦陈，若未能有用处置第三方互助方行径，可能激励用户信任危境及监管处罚。

此外，2025 年 8 月，东说念主东说念主租因违警违法齐集使用个东说念主信息被国度估计机病毒救急处理中心点名。

巨头赋能，中枢供应商为"阿里系"

东说念主东说念主租的崛起，深度受益于阿里系蚂鸠合团旗下的信用生态体系。天然招股书未详确伸开统统鼓动细节，但公开辛苦暴露，其早期曾得到蚂蚁旗下的策略投资，且与芝麻信用的玄虚连合是其竣事"零押金"租出的中枢。

招股书表现，其最大的做事供应商（供应商集团 A）是一家中国最初互联网公司的子公司，主要提供时期做事及支付处理做事；（供应商 B）为一家在纽约证券来去所来去所和香港联在中国证券来去所上市的最初互联网公司（的子公司），主要从事云估计和东说念主工智能业务。

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业内分析以为，这极大可能指向了与其业务深度绑定的阿里系平台，供应商 B 则为阿里云。

2023 年度，供应商 A 和 B 的销售本钱就占比共计高达 49%，即使到了最新的 2025 年三季度，供应商 A 和 B 的销售本钱就占比共计如故高达 44%。

2023 年 5 月，蓝鲸新闻曾最早全网独家探访支付宝的租机产业链。

在支付宝小门径中以要津词"租机"、"租手机"为搜索劝诱，会出现各样手机租出平台。其中，头部的租机平台"东说念主东说念主租"暴露有" 1000 万 + 东说念主最近使用"，其他头部平台也暴露有 800 万＋、600 万＋东说念主最近使用，腰部平台暴露也罕有十万东说念主最近使用。

关于这个数据，别称活跃度在数十万东说念主的租机平台雇主彼时向蓝鲸财经深远——统统平台的数据皆是刷的。"咱们一天皆租不出 10 台手机，那皆是投告白刷的。"，其补充说念："在支付宝上，刷得越高，平台展示就越靠前。哪儿有那么多真正来去，头部平台一个月一千多万是什么主意？咱们会和告白商互助，他们往外发布点击率任务。这个行业其实边界很小，客岁一整年，支付宝通盘手机分期租出的来去边界唯有 50 亿傍边，东说念主东说念主租占了一半。"

业内东说念主士以为，这种对单一外部生态流量与支付渠说念的高度依赖，天然缩小了践约门槛，但也意味着平台缺少孤立的获客与风控闭环。