易游国际 港股中小内银股流动性困局：100万港元撬动27%杀跌，一年内半数0成交

　　港股阛阓其实并不适配内地中小银行。

　　在履历上周“玄色星期四”的一场暴跌后，威海银行（09677.HK）斡旋两个往复日翻红，2月9日报收1.99港元/股，涨3.11%，拼集归附了部分“失地”。

　　关于当日行情，业内用“100万港元激励的惨案”来刻画，威海银行萧疏暴跌26.54%，创下了其上市以来的单日最大跌幅。而况，本日的成交量仅55.6万股，成交金额仅114.46万港元，也等于说，戋戋百万资金就撬动了一次关于银行股的巨幅绞杀。

　　这不仅是威海银行的窘态近况，同期亦然十余家在港上市的中小内地银行股所靠近的流动性挑战。

　　香港博大成本海外总裁温天纳对记者暗示，威海银行股价暴跌是港股中小内银股流动性困局的典型缩影。“港股结构性分化加重，中小银行需审慎评估上市旅途，若中枢主见是成本补充且能汲取流动性捐躯，赴港上市可行；若渴望活跃的二级阛阓与市值弘扬，A股或更匹配。昔时若港交所强化流动性激励，情况或有改善，但短期难有根底编削。”他说。

　　“100万港元激励的惨案”

　　从2月5日本日的行情来看，暴跌主要在尾盘30分钟内网络完成。本日上昼，威海银行一度跌幅进步8%，午后踏果真跌7.69%，15：25启动，威海银行启动演出高台跳水，并在半个小时控制的技能内着落近19%，最终报收1.91港元/股，总市值缩水超41亿港元。

　　从基本面来看，威海银行在2月5日前后并未出现显然的要紧利空。当日，中证银行指数高潮1.6%，A股42家银行股扫数收涨，厦门银行（601187.SH）涨停。H股半数银行股高潮，仅8只银行股微跌。

　　在功绩方面，2025年上半年，威海银行钞票总数达到4838.43亿元，较2024年末增多423.79亿元，增长9.60%；进款总数较2024年末增多373.70亿元，增长12.73%；贷款总数较2024年末增多189.51亿元，增长9.01%。上半年结束净利润12.57亿元，较上年同期增多0.69亿元，增长5.79%。不良贷款率为1.39%，较2024年末下降0.02个百分点。关于区域性银行来说，该功绩弘扬中规中矩。

　　具有挑战性的是该行的各级成本足够率，死心2025年9月末，该行成本足够率11.89%，一级成本足够率10.04%，中枢一级成本足够率8.02%。

　　依据《生意银行成本经管主张》，银行中枢一级成本足够率不得低于7.5%，一级成本足够率不得低于8.5%，成本足够率不得低于10.5%。天然知足监管要求，但距离红线也仅一步之遥。

　　旧年7月，威海银行抛出的30亿元东谈主民币定增权谋，用于补充其中枢一级成本水平，由山东高速集团及山东高速公司、津联集团、财鑫钞票等认购。

　　这里的盘面静偷偷

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　　事实上，在暴跌之前，威海银行已斡旋两个往复日0成交，而这似乎仍是成为了常态。Wind数据败露，本年以来的26个往复日里，威海银行在8个往复日内0成交，日均换手率仅0.0037%。2025年，威海银行有一半的技能处于0成交情景。

　　再拉长技能来看，威海银行于2020年10月上市，上市以来，该行现实有成交的往复日不及500天，占总上市天数不及四成。

　　威海银行的境遇并非个例，2010年至2020年的这10年间，内地中小银行网络赴港上市，但是，不少银行自登陆港股后，股价长技能处于“躺平”情景，渐渐沦为“孤儿股”。

　　比如，九江银行（06190.HK）于2018年7月上市，上市的前两年，基本逐日领有往复量。但2020年以后，该银行的往复量就启动“青黄不接”，以致频频斡旋十余个往复日0成交。现实有成交的往复日，占该行总上市天数的不到50%。

　　本年以来，九江银行只消10个往复日处于往复情景，其他16个往复日均为0成交。其间，从1月30日至2月6日，该行长期处于0成交情景，易游国际2月9日，又是静偷偷的一天。

　　晋商银行（02558.HK）于2019年7月上市，与九江银行近似，该行已斡旋5个往复日0成交，本年只消4个往复日有成交数据，仅占总往复日的15%。

　　旧年1月初赴港上市的宜宾银行（02596.HK）也没能逃过阛阓的苛待。本年以来，该行仅9个往复日败露成交数据，其余技能王人在放空。

　　两地银行股的换手率数据更是呈现断崖式差距。在A股阛阓，旧年，42只银行股日均换手率的均值为0.8%，最低为0.127%；而港股37只银行股日均换手率的均值为0.17%，最低的仅为0.0007%。其中，4只中小内银股日均换手率低于0.02%。

　　为何港股中小内地银行股流动性低迷至此，苏商银行特约相关员薛洪言对记者分析，中枢根源在于阛阓结构、投资者偏好与方向脾气的三重错配。港股阛阓以机构投资者为主导，资金更倾向于流动性足够、著明度高的大盘方向，对中小内地银行股的竖立意愿较低。

　　薛洪言以为，中小银行多以区域性筹备为主，业务透明度不及，其盈利格式与风险敞口难以被海外投资者充分相识，进一步裁减了阛阓热心度。同期，部分中小银行股权网络，目田流畅盘有限，重复估值缺少明确提高预期，酿成了“成交低迷—热心度低—估值折价”的恶性轮回，最终导致流动性持久处于低位。

　　温天纳也暗示，港股由机构主导，资金高度网络于头部蓝筹，中小市值股票容易被角落化。而况，内地中小银行多深耕特定区域，连年来靠近净息差收窄、钞票质地承压等问题。阛阓对其持久增长预期悲不雅，缺少捏续买盘。加之港股无涨跌停板、廉价股波动大，一朝出现哪怕少许抛售，就容易放大跌幅，酿成“低成交→价钱剧烈波动→投资者更不肯参与”的轮回。

　　上市即角落化

　　而况，港股上市公司对市值经管、休养股价、诱骗投资者的有趣历程低于A股。A股阛阓已设备明确的往复类强制退市机制，波及股票成交量、股价、激动数目、总市值等多个维度，不错实时出清低活跃度、缺少流动性的个股。

　　薛洪言说，港股阛阓退市机制以非量化圭臬为主，并未对成交量、股价、市值等往复相关计算成立明确的强制退市阈值，即便不少中小内地银行持久堕入往复低迷，也难以触发退市要求，导致上市公司无谓承担流动性不及的退市风险，客不雅上裁减了其提振往复活跃度、开展市值经管的能源。

　　“加之部分中小内地银行赴港上市的中枢诉求是补充成本，对市值弘扬和往复活跃度的有趣历程本就不高，进一步加重了往复清淡的阵势。”薛洪言说。

　　成交冷清势必伴跟着股价低迷、市值萎缩等问题。Wind数据败露，港股阛阓已有6只中小内银股的最新收盘价低于1港元，6只在1港元至2港元之间徜徉。悉数18只内银股的最新股价低于首发价，其中16只为中小银行股。

　　在估值方面，7只中小内银股的市净率低于0.2倍，哈尔滨银行（06138.HK）的市净率仅0.0712倍，估值被高度压缩。

　　于是，37只银行股呈现出显然的“流动性分层”，一方面，低活跃度的银行股缓缓被角落化；另一方面，阛阓资金网络流向以国有行、股份行以及汇丰控股（00005.HK）、渣打集团（02888.HK）、中银香港（02388.HK）等为代表的头部银行。

　　凭据Wind数据：旧年全年，37只港股银行股总成交量3216.52亿股，总成交金额为25315.66亿港元，包括城商行、农商行等在内的中小银行仅区别占比4.52%、2.11%。而在A股阛阓，旧年银行股总成交量为9558.62亿股，总成交金额为71697.03亿元东谈主民币，中小银行的占比区别达到30.49%、29.93%。不错看到，港股银行股阛阓的网络度远高于A股。

　　在薛洪言看来，港股阛阓其实并不太符合内地的中小银行上市，其阛阓生态与中小银行的发展需求、业务脾气并不相适配。诸如低流动性将松开股权融资功能；银行股的估值上风并不权贵；投资者结构与内地中小银行区域性、土产货化的业务特色不匹配，难以酿成有用的价值发现机制，还容易因少许往复激励股价巨幅波动。

　　温天纳也以为，从面前弘扬看，港股对内地中小银行如实存在显然“不适配”。一方面，港股投资者对处所性中小银行风趣有限；另一方面，内地中小银行赴港上市主要主见是补充成本、提高门径处置，但上市后二级阛阓融资才调弱，反而加重激动压力。比拟A股，港股更像“一次性融资通谈”而非捏续市值经管平台。

　　但温天纳同期暗示，港股阛阓也并非实足不适配内地中小银行，对部分有跨境需求或但愿引入海外投资者的大型城商行、农商行来说，港股阛阓仍有价值。

　　“但对纯处所性、限度较小、增长依赖区域经济的中小银行，港股生态如实不利，容易堕入‘上市即角落化’的逆境。业内有不雅点直言‘城商行真没必要去香港上市’，因为港股‘一记冷水’频频让股价持久低迷。”他说。

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牵扯剪辑：李琳琳